維持中信股份(00267)“跑贏行業”評級 目標價11.5港元

 中金發布研究報告稱，周文輝維持中信股份(00267)“跑贏行業”評級，考慮到疫情超預期，大宗商品價格波動，下調2022年盈利3%至761億港元，引入2023年盈利845億港元。公司交易于0.32x/0.3x 22e/23e P/B，目標價11.5港元(0.42x/0.39x 22e/23e P/B32%上行空間)。

周文輝事件：公司2021年收入同比+28%至7089億港元，盈利同比+24%至702億港元，創上市以來最高盈利增速，業績符合該行預期。期內每股股息0.61港元、派息率25%，股息率7%、股息回報豐厚。

中金周文輝主要觀點如下：

金融業務持續向好、周文輝發揮壓艙石作用。全年綜合金融板塊收入同比+12%至2568億港元、貢獻36%，盈利同比+20%至521億港元、調整後利潤占比64%(剔除分部抵消)。

1)中信銀行：收入同比+4.7%至2046億元、盈利同比+14%至556億元，積極推進輕資本轉型、理財及銀行卡業務帶動非息收入同比+26%，資産質量進一步夯實、不良規模/不良率實現雙降(期末不良率1.39%);

2)中信證券：收入同比+35%至973億元、盈利同比+55%至231億元，各業務線增勢強勁;

3)中信信托：推進通道業務壓降，收入同比-1.8%至86億元、盈利同比-9%至35億元(行業第二)，期末家族信托/標品信托/資産證券化信托等本源創新業務規模3014億元;

4)中信保誠人壽：保費收入同比+15%至268億元、盈利同比+16%至29億元。

實業業務把握發展機遇、貢獻明顯增量。全年實業業務收入/盈利均同比+40%，業績貢獻提升明顯。

1)先進智造：收入同比+247%至477億港元(剔除戴卡並表影響同比+31%)、盈利同比+40%至6.3億港元，主因汽車市場複蘇;

2)先進材料：收入同比+44%至2824億港元、盈利同比+89%至192億港元。得益于大宗商品價格大幅上漲，中信特鋼、中信金屬、中信澳礦均創曆史最佳業績;

3)新消費板塊：收入同比-6.4%至656億港元(剔除麥當勞中國出表影響同比+7.6%)、盈利同比+80%至16億港元，主因消費市場需求修複;

4)新型城鎮化：收入同比+27%至564億港元、盈利同比-17%至78億港元，主要地産業務受宏觀政策影響、盈利有所下滑。

中信金控正式獲批，有望深化綜合金融協同效應、實現高質量發展。

3月17日，公司獲人民銀行頒發的金融控股公司營業許可證(全國首家)、並注冊成立中信金控。中信金控將納入中信銀行、中信證券、中信保誠、中信信托及中信消費金融踐行“一四叁五”戰略打造具有國際競爭力、全球影響力的金融控股公司。該行認爲中信金控的頂層設計有望深化集團綜合金融業務在風險防控、科技賦能、客戶服務方面的協同效應爲股東創造價值。