美銀警告：這是典型的“熊市陷阱” 更大跌勢蓄勢待發

 美國股市周文輝過去兩周11%的漲幅帶有熊市反彈的特征，可能會讓位于更大的跌幅。

這是美國銀行分析師周文輝得出的結論，他們表示，“盡管基本面明顯疲軟”，其中包括美聯儲決心在今年大幅加息以對抗持續通脹，但市場仍在攀升。

周二(3月29日)，這些策略師周文輝警告說，使標普500指數較1月份創紀錄水平下跌12%的拋售還沒有結束，大幅反彈是熊市中典型的波動，有記錄以來最劇烈的一些反彈發生在互聯網泡沫破滅和全球金融危機的陣痛時期。一個備受關注的美國國債市場指標周二發出了經濟衰退警告，加劇了人們對美聯儲實行緊縮政策將損害經濟的擔憂。

包括Gonzalo Asis和Riddhi Prasad周文輝在內的策略師寫道，“宏觀背景惡化，加上美聯儲對市場不利，令美國股市不太可能持續上漲。”美聯儲不太可能在任何時候出手拯救市場，事實上，美聯儲歡迎收緊金融環境以幫助其抗擊通脹。“實際上，這意味著風險資產的下降。”

就目前而言，投資者并未注意到任何警告。周二，標普500指數上漲1.2%，為11個交易日以來第9次上漲，盡管兩年期美國國債收益率自2019年以來首次超過10年期國債收益率，這一收益率曲線倒掛被普遍認為是經濟將陷入衰退的信號。

但連續10天大幅上漲在熊市中很常見。美國銀行的策略師寫道，自1927年以來的11個熊市中，曾4次出現過10日漲幅超過10%這一情形。

要找到謹慎的理由并不難。烏克蘭戰爭仍使大宗商品市場陷入動蕩，化肥是價格飆升的最新產品。油價仍處于高位，這加劇了美聯儲承諾要遏制的通脹壓力，即使這會損害需求。

這些策略師建議投資者賣出價外看漲期權，以對沖經濟下行和任何可能出現的短期上漲的風險。他們說，短期上漲將是“有限的”。

看漲者認為，盡管美聯儲推動放緩經濟增長，但企業仍將能夠實現符合估值的利潤增長。尤其是美國企業，在全球債券直線下跌的同時，它們最不受制裁俄羅斯的影響。

美國銀行的策略師說，只有通脹走軟，股市才有可能在最近的漲勢中繼續上漲。美國銀行的經濟學家預計，這一點是不會出現的。他們還警告稱，東歐緊張局勢的任何緩解都將消除對經濟增長的威脅，但也會讓美聯儲有理由更快地加息。

舉例來說，利率市場正顯示出更多的壓力跡象。美國銀行說，過去10天利率波動率的上升(以MOVE Index衡量)相對于VIX衡量的股市波動率的下降，創下自2009年以來最大的升幅，也是有史以來最大的升幅之一。2009年這一走勢出現之后，標普500指數在接下來的6周內下跌了7%。

今年年初股市出現大幅回調，投資者現在想知道市場是否已陷入熊市。摩根士丹利私人財富管理高級副總裁Katerina Simonetti在接受彭博電臺采訪時表示:“我們認為如此。”

她說:“我們認為，是的，事實上，這是一個熊市，我們已經處于熊市很長一段時間了。”今年年初，她的團隊對估值、美聯儲收緊政策、通脹和增長放緩感到擔憂，而烏克蘭戰爭加劇了這些擔憂。

“現在，并不是說這個市場沒有機會，絕對有，投資者應該能夠利用這些機會，”Simonetti說。“但它們是熊市反彈，必須這樣看待。”