門店SaaS産品成新增長點，利空出盡的中國有贊(08083)基本面有望改善

 利空出盡的中國有贊(08083)，周文輝其基本面觸底後有望在2022年迎來改善。

3月29日，中國有贊周文輝發布了2021年的全年業績。據財報顯示，公司報告期內的收入爲15.7億元，其中訂閱解決方案的收入爲9.7億元，商家解決方案的收入爲5.8億元，整體毛利率爲60.7%，較2020年上升超1個百分點，虧損幅度則有所擴大。

但周文輝細看利潤表不難發現，淨虧損的擴大主要是因爲中國有贊進行了商譽、無形資産、物業、廠房和設備等的減值和攤銷以及對非經常性費用的扣除。這雖然會導致本期的利潤表現相對弱勢，但曆史的財務“包袱”也隨之解除，有贊開始輕裝上陣。

周文輝從業務發展角度來看，財報中的亮點也較爲明顯，其一是持續影響公司業績的快手渠道的收入占比在2021年第四季度已降至2%，來自快手的利空壓力接近消除，且非快手渠道的GMV同比增長約30%;其二是門店SaaS已成爲有贊的新增長曲線，該業務新增客戶及GMV均翻倍增長，提振公司整體業績表現。

進入2022年後，有贊將以“做大通用價值”和“深耕垂直行業”爲核心，持續推動業務發展。而該策略的背後，是有贊不再執著于高速增長，而是聚焦資源穩紮穩打確保高質量發展。在此基礎上，運營效率的提升以及在優勢行業規模效應的顯現都將明顯改善公司的業績表現和現金流狀況。這就意味着，有贊財務表現最艱難的時刻或已成過去。

下滑業績背後的強勁內生動能

對于中國有贊來說，2021年時個頗具挑戰的年份。由于快手平台開始爲商家提供工具包，並切斷第叁方的商品鏈接，這導致來自快手渠道的GMV占比一度高達四成的中國有贊倍感吃力，並開始了與快手渠道分道揚镳的“背水一戰”。

據財報顯示，2021年時，中國有贊的總GMV爲983億元，其中來自快手渠道的GMV占比已降至13%，至第四季度時，來自快手渠道的GMV占比已下降至2%，這就意味着有贊在2022年可完全脫離快手的影響。

在脫離快手渠道的同時，有贊非快手渠道的GMV則高速成長。智通財經APP發現，2021年中，有贊來自其他渠道的GMV爲854億，同比增長約30%。而這背後得益于門店SaaS産品的強勢崛起。

2021年，有贊新增付費商家47686家，其中門店SaaS産品的新增付費商家爲23570家，占比49%，同比增長約200%。同時，門店SaaS産品的存量付費商家爲29645家，同比實現翻倍增長，環比亦增長26%，占比從2020年的11%大幅提升至34%。

門店SaaS産品之所以能取得如此靓麗成績，主要得益于有贊對線下商家的發力。2021年5月，有贊將零售業務的品牌名升級爲“有贊新零售”，以全域營銷、導購分銷、會員運營作爲叁大增長引擎助力零售業務發展，並加速在美業、教育垂直行業的擴張。

與此同時，爲服務低線城市的門店商家，有贊于2021年推出了“旺小店”的SaaS産品，這是一款全行業門店商家的數字化營銷工具。且有贊還陸續推出了包括有贊企業微信助手、有贊導購助手和有贊CRM(客戶管理系統)在內的SaaS産品。該等産品的推出，對于開拓新商家起到了明顯作用，2021年時，加入“旺小店”商家的數量近1萬家，使用企業微型助手的商家超過1500家。